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1. 標的: VHQ-KY 4803

2. 分類:心得、地雷警示

3. 分析/正文:
VHQ是電影特效製作公司,主要營運地區在中國大陸。

先看Q3財報幾個數字:
股本5.91億
資產總額39.99億
負債總額27.61億
股東權益總額12.37億
(每股淨值約20.9)

「主要細項」
1.合約資產13.59億
2.應收帳款3.49億
3.商譽及無形資產5.33億(商譽0.63億)

第一點:公司合約資產與應收帳款已有無法回收情形
截至109年12月底,扣除已提列備抵呆帳的金額後,公司尚有8.3億的已逾期合約資產與應
收。
尤其此情況已持續數月,我上次注意到同情況的公司是英格爾。英格爾後來走向下市重整
。
「此部分相當於14元的淨值。」

第二點:無形資產主要是版權。價值難以估計。5.33億的無形資產,個人會把他剔除在資
產中。
「此部分相當於9元的淨值。」

問:那公司的資產是不是已經空洞化?提列呆帳時淨值剩多少?

第三點:107、108年的現金配息,實際來自於現金增資,而非可分配盈餘。
104年起,每股盈餘4.13、7.01、10.05、12.67、11.6,呈現高度成長。
106年賺10元,次年現金股息3.3元
107年賺12元,次年現金股息6.95元
108年賺11元,但或許剛好有疫情的藉口可用,次年現金股息剩0.6元,改用股票股息5元
。
但實際上可作為公司已發不出現金的警訊!
然後有一個很有趣的現象:3.3、6.95元的股息,均來自公積發放,而非累積盈餘。
一查公司在107年辦理現金增資,產生6.87億的資本公積。隨後使用資本公積發放1.29億
、2.74億股息。簡單的說就是增資用來配息。
那公司賺的錢到哪裡去了?!說好的大賺?

第四點:107年公司以7.8億元收購木星時代,據傳淘空?
最近在公司的公開說明書看到商譽的說明。
106年到107年,商譽科目增加3.2億,當時總額3.3億,原因:收購木星時代取得商譽
而在Q3財報上,原本商譽有3.95億,大減3.32億,成0.63億。

問:所以107年收購的木星時代所認商譽3.2億消失多少?當時7.8億的投資是真?或有高
估木星時代的價值?

第五點:公司財務操作異常
1月28公告:子公司發行四個月到期之可轉債,年息8%
12月29公告:子公司的可轉債延期,年利率調整為7~8%
10月6日公告:子公司可轉債到期,與認購人協商延長一年

這是什麼風騷的操作?是公司已經還不出錢還是怎樣?

第六點:公司總是吹捧未來
用VHQ搜尋新聞,看到:
5月:VHQ營收拚下半年好轉
6月:VHQ:下半年營運恢復正常
8月:危機即轉機,八佰往前衝VHQ可望虧轉盈
9月:中國影視產業回暖,營運低點已過
10月:VHQ大陸營運,可望回穩

事實:109年3月後,營收都年減40%以上;110年1月年減15%,但實際上是基期已低,並非
營運好轉。

綜上,這家公司營運階層可能不值得信任,財務上也已經有很大的疑慮。因此我把它判斷
成地雷股。


4. 進退場機制:(非長期投資者,必須有停損機制。請益免填)
心得分享,無進退場機制

大膽猜測:這家下次財報可能...,讓我們期待3月底

追記:
不像推文這麼樂觀,我倒是已經有無法出具財報的疑慮了。
主要是呆帳問題,不可能無限期不提損失。如果一提列,加上Q4應該是虧損。我會擔心瞬
間就資不抵債。
正常的下士前奏曲:董監辭任、會計師辭任、無法出具財報、公司表示財務正常,正在找
會計師接手、暫停交易、下市。
讓我們看看會不會出現

--

    

※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 101.12.28.2 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1612932173.A.2F7.html
hune : 空就對了02/10 12:44
HenryLin123 : 帳喇02/10 12:45
選字懶得選,已改
jumbotest : 佛心來的02/10 12:46
※ 編輯: xuane (101.12.28.2 臺灣), 02/10/2021 12:50:14
ck030561 : 謝謝xuane大02/10 12:57
Xuxxin : 會計師有保留意見,可能也不想背鍋02/10 12:58
Xuxxin : 不過怎麼又是勤業的... 02/10 12:58
https://i.imgur.com/rxgwgyw.jpg
我看是無保留,是勤業的。木星時代的估價也是勤業。
pponywong : 跟淘帝一樣 都講好消息02/10 12:59
avali : 這間怎麼有人敢買02/10 12:59
還是很多人吹捧啦,看籌碼K的討論。不過這個股價可能有人在控,要空還是要注意。 ※ 編輯: xuane (101.12.28.2 臺灣), 02/10/2021 13:01:28
Xuxxin : https://i.imgur.com/U2Gr1Po.jpg02/10 13:02
Xuxxin : 今年的都有保留意見,看到康友也學乖了吧02/10 13:03
這個會不會是季報都保留?KY的特色?(我不知道,只是提出看法) ※ 編輯: xuane (101.12.28.2 臺灣), 02/10/2021 13:05:58
handsometai : 季報有長投 出保留意見很正常的02/10 13:07
Xuxxin : 喔喔了解,謝謝02/10 13:09
bloodashih : 厲害02/10 13:13
tswen : 下士候選02/10 13:14
umaga1 : 空起來 02/10 13:16
dalyadam : 又是KY.. 02/10 13:16
Andy5566 : KY真是雷一堆,感謝分享02/10 13:22
Yenscofield : 季報核閱+長投出保留正常 02/10 13:22
andy7829 : 推02/10 13:23
Coffeewater : 季報有子公司的都會出保留意見 02/10 13:26
jeff79723 : 謝謝x大 02/10 13:26
lovecutes : 哪裡學乖了 以前q4都沒保留 q1-q3保留 02/10 13:31
lovecutes : 現在就看勤業眾信 vhq q4財報會出甚麼意見02/10 13:31
jeff79723 : 商譽灌淨值真的很...02/10 13:32
lovecutes : 反正現在看到ky 查不查好像都沒差 該爆的還是要爆 02/10 13:32
dalyadam : 這種股大概也不能亂空 等等被嘎飛 02/10 13:33
dalyadam : 最簡單的就是 別碰KY股 真的 02/10 13:33
chewthelife8: 這支建議別亂空啦 別碰就好02/10 13:38
ringohejia : 謝謝分享 02/10 13:38
lolic : 謝謝分析 02/10 13:38
Skydier : 推你的文章脈絡02/10 13:38
Eide : 謝謝資訊,雖然勸世沒錢賺02/10 13:39
pili30155 : 又是KY 有買的自己保重02/10 13:51
abuu0929 : 真佛心文02/10 13:56
hider : 好像是因為溢價收購子公司剩餘股權導致累積盈餘變負02/10 14:02
hider : 所以才用公積發股利 這種狀況是否不能認列商譽?02/10 14:03
public99 : 右下腳公司又一家 02/10 14:09
nangaluchen : 可轉債的利率能那麼高 也是可能有問題的點 02/10 14:12
johnps : 以前140的時候買過 後來木星被爆料公社說掏空沒多久02/10 14:19
johnps : 就狂軋 爽爽的 建議不要亂空看戲就好 02/10 14:19
Coffeewater : 就看Q4 出無保留就等於背書了02/10 14:32
odin0204 : 季報出保留是正常的 很多公司都這樣 大家可以查查看 02/10 15:28
MTBF : 原po好人,我也看兩年了,就跟樓上說的一樣,這隻就 02/10 15:39
MTBF : 是多空坑殺 02/10 15:39
leotompp : AHQ都被丁特秒了,[email protected]@02/10 15:47
Anyotw : 新聞一直報,長輩群狂發勒。我媽問我,我觀察股之一02/10 16:10
Anyotw : ,只是看不懂沒上。結果去年疫情更不敢上了 02/10 16:10
guanting886 : 我覺得這家可以當研究財報的教材 02/10 16:40
guanting886 : https://i.imgur.com/2qIQl8n.jpg 02/10 16:45
guanting886 : https://i.imgur.com/idfcTcb.jpg02/10 16:46
guanting886 : 4/9號後就這個樣子了 真會空的怎麼會在底部加空 02/10 16:47
dalyadam : KY不要碰就對了= =\ 02/10 17:00
dalyadam : 多空都別碰02/10 17:00
guanting886 : https://i.imgur.com/cyRrjBZ.jpg02/10 17:02
guanting886 : 其實不如說 標的這麼多 何必挑這家 CM同學會那個02/10 17:04
guanting886 : 看看就好惹02/10 17:04
※ 編輯: xuane (101.12.28.2 臺灣), 02/10/2021 17:09:01
Akitsukineko: 沒碰過ky 但美股的經驗是就算再垃圾詐騙股 02/10 18:06
Akitsukineko: 死前照樣可以先砸錢碾壓空單再下殺收割多軍 少碰 02/10 18:06
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dodobaho : 這檔很有名啊 早就知道遲早會出事 02/10 20:36
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allen0519 : 有主力控制籌碼的公司都不要碰 最好的方式其實是沒 02/10 21:03
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cleanx : 讚 02/10 21:04
cleanx : 靠,竟然從244元跌到現在36.9元 02/10 21:07


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