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越管越糟?金管會戳破原油基金、DR股泡沫惹議,「當保姆」反讓上萬投資人套牢

商業週刊 韓化宇

1.曾經是全球最大的槓桿型原油ETF「元大原油正2」,10月5日申請下市,但金管會之前
為了救它,史無前例開了先例,給予豁免期,免於被清算下市,但也掀起巨大爭議。

2.金管會為了保護投資人,對市場交易做出諸多限制,但投資人不但不領情,還罵聲連連
,主管機關有必要繼續當保母,讓投資人長不大嗎?


股市新手大增、金管會過多干預,兩個因素,迸出今年種種股市「怪象」。

9月29日,近百名元大原油正2期貨信託基金的投資人,到金管會門前抗議。他們的訴求,
是希望金管會出面,阻止元大原油正2於10月5日申請下市。

元大原油正2的投資人達七萬戶,最高規模時有200多億元,它曾經是全球最大的槓桿型原
油ETF,金管會為了救它,史無前例開了先例,給予豁免期,免於被清算下市,但也掀起
巨大爭議。


這起爭議,起源於今年3、4月,全球股市及大宗商品價格大崩盤,最慘的莫過於油價,連
帶使原油ETF受到嚴重打擊。

原本法規規定,國內期貨信託基金淨值,最近3個營業日的基金平均單位淨值,較最初單
位淨值累積跌幅達90%,就得下市。

元大原油正2的最初單位淨值為20元,下跌90%就是2元,即3個營業日內淨值低於2元,基
金就清算下市。

3月初,該基金淨值跌破2元,面臨下市危機,令金管會大傷腦筋,該基金高達七萬多名散
戶投資人,突然下市恐會屍橫遍野。


投資人不退場,還越跌越買

金管會還是決定出手相救。3月21日,緊急修正規定,將「近3日」放寬到「近30日」,讓
元大原油正2逃過第一次危機。

近一個月過去,國際油價仍一蹶不振,元大原油正2又進入急診室,4月16日,金管會趕緊
再動另一刀:放寬至近30日的規定,可以到9月30日前。

金管會兩度出手,讓元大原油正2兩次逃過死劫,得以苟延殘喘。金管會初衷,是保護投
資人權益,避免油價崩盤這種極端風險,造成投資人血本無歸,同時希望在9月30日前的
豁免期內,投資人能慢慢贖回,有序退場。

立意雖良善,但,匪夷所思的事發生了:投資人不但沒有離場,竟瘋狂搶購元大原油正2
,造成該基金「越跌、買氣越旺」,甚至一度出現533%的「溢價」(ETF的市價大於淨值
稱為溢價);這個怪象,令金管會瞠目結舌,也始料未及。

「我們很多人就是看到金管會出面,才跑去買的!」29日一名江姓投資人,跟著自救會到
金管會門前抗議。他說,如果3月基金下市,他無話可說,但金管會兩次出手,不少人誤
以為,這檔基金有金管會當靠山,不會被清算。

「有人就想說,既然有政府撐腰,而且(基金)市價跌到只有一、兩塊,在谷底逢低買進
,等油價回升,就賺到了!」這名江姓投資人講出了,投資人為何越跌越要買的投機心態


但事與願違,油價不但沒有谷底反彈,4月20日還出現「負油價」,打亂了投資人想「抄
底」的如意算盤。

以元大原油正2追蹤的西德州原油為例,5月中之後才逐漸回升,但迄今也只有在40美元上
下,回不去今年初60美元以上的水準。

截至9月28日,元大原油正2淨值只剩0.84元,要在9月30日前回到2元,已是不可能任務。
元大投信宣布,將於10月5日申請清算。目前看來,金管會打算放棄治療,讓基金壽終就
寢。

自救會提出「基金暫緩下市」的訴求,也別有目的。

一名參與這起爭議的金融界高層表示,自救會希望複製,當時金管會干預導致基金出現大
幅溢價的經驗,「如果金管會承受不住壓力,再宣布暫緩下市,可能又出現搶買潮,現在
被套牢的人,就有機會倒貨了,這就是『抓交替』的概念。」

追根究底,元大原油正2基金,早該在3月淨值跌破2元時,就該按規定下台一鞠躬。但金
管會伸出了干預之手,讓它多撐了半年,最後還是無力回天。

只不過,金管會的干預,反而鼓勵了投機風潮。有人願意出五倍的議價,代表有人順利下
車,但有人上了這台屍速列車,現在準備車毀人亡。


類似的故事,也發生在近期的DR股(第二上市)狂熱。

9月中旬,多檔DR股突然天天漲停板,並出現不合理議價,像杜康-DR在新加坡上市的股價
,只有0.065星幣,在台灣還原股價是2.15星幣,等於台灣的投資人用高出32倍的溢價,
去投資這家公司。

金管會9月24日出手降溫TDR,將11檔DR股,以人工管制撮合終端機執行撮合作業,導致原
本熱到發燙的DR股,瞬間熄火,天天漲停變天天跌停,許多來不及下車的散戶,湧入金管
會臉書,留言痛罵。

「我們希望投資人注意風險,不要有不合理的偏離。」金管會證期局副局長郭佳君解釋。

一名證券公司高層直言,元大原油正2跟DR股風波,有個共通點:兩者出現驚人且不合理
的溢價。

回顧台股歷史,幾次著名的股市狂熱,都會出現異常的溢價,例如1989年下半年到1999年
2月,台股衝上12000點之際,折價為常態的「封閉型基金」竟飆漲,最高紀錄出現200%溢
價,後來泡沫破裂收場。

證券高層分析,不合理的溢價背後,當然有人為炒作影子,但關鍵點是,每逢股市熱潮,
都會帶動大量股市新手進入股海,他們缺乏投資經驗,橫衝直撞追求高報酬,就容易落入
炒手的陷阱。

據證交所統計,去年底到今年八月底,有高達44.25萬人新血加入市場,市場預估,今年
底前投入台股的生力軍,估達50萬以上。

新手初出茅廬,金管會自然想扮演「保母」角色,但不論是給予元大原油正2豁免期,或
主動為DR股降溫,不但沒有讓新手股民感激涕零,還惹來干預市場的罵名。

更諷刺的是,在元大原油正2的案例中,金管會賜予免下市的免死金牌,反讓老手們順利
逃脫,大量股民散戶卻可能慘遭套牢,這和金管會保護投資人的初衷,背道而馳。

據透露,被DR股套牢的散戶中,不少是35歲以下的年輕人,風波是否會越滾越大,有待觀
察。

保護投資人、跟干預市場,往往是把雙面刃,那把尺要如何衡量,是今年台股狂熱中,主
管機關該學習的一堂課題。

https://www.businessweekly.com.tw/focus/blog/3004076

心得/評論:
「有人就想說,既然有政府撐腰,而且(基金)市價跌到只有一、兩塊,
  在谷底逢低買進,等油價回升,就賺到了!」不料,後來出現了負油價

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.40.10.80 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1601446166.A.8EC.html
tony15899 : 一堆人警告轉倉到遠月+溢價,阿就沒人聽啊 09/30 14:10
TCPai : 說個笑話 亞洲金融中心... 09/30 14:10
tony15899 : 都被當空單仔恐嚇 天天被嗆要被嘎爆 09/30 14:10
Sana : 我好奇元石油正二到底會不會變0? 09/30 14:10
NiKuKuO : 金管會除了續命其他沒什麼問題吧 -.- 09/30 14:11
yoche2000 : 大家多多關心之前有跟說買了DR的朋友吧 生命可貴 09/30 14:11
NiKuKuO : 金管會該處理老鼠同學會跟一堆詐騙群組吧 09/30 14:11
aquahau : 跟原油寶一樣寶 09/30 14:11
kyova : DR仔悲憤~~~~~~~~~~~ 09/30 14:11
laechan : 元大投信自己要下市的關金管會咩係 09/30 14:11
laechan : 這些逢低買進的如果之後是大賺,會拿錢出來分?? 09/30 14:12
thehsu : 一堆巨嬰賺錢當自己股神,賠錢就哭哭罵金管會 09/30 14:12
NiKuKuO : 一堆投機投資分不清楚的智障 09/30 14:12
ethan0419 : 大賺中 09/30 14:12
centaurjr : 當初大幅溢價是因為油價在20元好嗎...現在都40了 09/30 14:12
speedythief : 讓投機仔套牢是管理上最正確不過的事情 09/30 14:12
cocopupu : 天國一輝 ==================== 09/30 14:12
dandan2001 : 老鼠同學會應該先關一關 09/30 14:13
nono520 : 好好買個股票放不行嗎 就愛買一堆奇怪的 87 09/30 14:13
frankie30432: 不管就不會套? 09/30 14:13
NiKuKuO : 還在天國一輝 這四檔套在上面的隨便攤早就沒事了XD 09/30 14:13
ianbh : 自救會組起來 09/30 14:14
f204137 : 不少人誤以為,這檔基金有金管會當靠山 XDDD 09/30 14:14
if2 : 賺錢我股神 輸錢怪政府 09/30 14:15
yoche2000 : 天國一揮還真的本多終勝 DR感覺沒那麼樂觀 09/30 14:15
qaz12453 : 令金管會瞠目結舌 金管會行為也讓大家瞠目結舌啊 09/30 14:15
ntupeap : 學天國一輝在最低點攤平早就解套了好嗎 09/30 14:16
NiKuKuO : 天國一輝炒上去是投機但是還是能投資阿 DR那是三小 09/30 14:16
bluehttp : 這群散戶要被笑一輩子了,可潑 09/30 14:16
f204137 : 4月當時就討論過 正2已經沒救 還是越陷越深 09/30 14:16
yoche2000 : DR最低點是啥時 兩周後嗎 09/30 14:16
eric445233 : 謝謝你 09/30 14:17
ntupeap : 當然就是跌停打開死喵跳的時候 科科 09/30 14:17
ohya111326 : 不管還得了 到時候更慘 09/30 14:17
ansem : 難看死了,通通凍結股票帳戶好了。 09/30 14:17
f204137 : 正1經過5個月轉倉 價位也回到4月 放長就是持續失血 09/30 14:17
boards : 好好買績優股 09/30 14:18
cocopupu : 泰阿寶真的跌停打開,有人敢攤嗎 ? 09/30 14:18
jason0606 : 美德下看20 09/30 14:19
linkmusic : 我只能說金管會應該是要救大戶和官股下車所以高溢價 09/30 14:19
linkmusic : 也不打 09/30 14:19
ccc52168 : 主力綁架散戶買新聞攻擊金管會啊 09/30 14:19
kkjjkkjj : 金管會亂搞啊,早就該下市了還改規則 09/30 14:20
ray12121313 : 油2真的下市後不知道會多多少跳樓新聞 09/30 14:21
ray12121313 : 台灣金管會就是笑話 09/30 14:22
goldhan : 白癡媒體,又不是不介入就不會有人套牢,這種事就 09/30 14:23
goldhan : 是愈晚介入死愈慘 09/30 14:23
miracle210 : 顧立雄就外行 外行領導金管會的後果 09/30 14:23
linkmusic : 我記得uso uco 當時動不動就暫停交易不知是不是就是 09/30 14:23
linkmusic : 在打溢價 09/30 14:23
miracle210 : uco uso沒什麼溢價拉 那個時候 只是也是直接轉遠月 09/30 14:24
snac : 油近期就很難漲回來,賭油的真的不行 09/30 14:24
umaga1 : 救兩次還不跑 怪誰XD 09/30 14:24
Player01 : 越幫越忙的代表 09/30 14:24
umaga1 : 買DR的要有心理準備 會套到下市 09/30 14:25
umaga1 : 根據歷史經驗 dr股有六成最後都下市 09/30 14:26
onit : 福利熊支援收銀了 09/30 14:26
umaga1 : 沒基本面 eps是負的 發不出股利 還敢買 09/30 14:26
justastupid : 哈哈哈 09/30 14:26
linkmusic : uso uco 是部分轉喔沒有像元大操的這麼糞XD 09/30 14:27
Anahata : 智障媒體,不處理到時候也會發新聞說不處理 09/30 14:27
a1379 : 當時版上警告的一堆啊 只是賺錢的人說話大聲嘛 09/30 14:27
Anahata : DR你要套到下市也不容易,跌到沒溢價就該跑了 09/30 14:28
vicklin : ..顧早就國安局了吧 09/30 14:28
※ 編輯: mOoOm (114.40.10.80 臺灣), 09/30/2020 14:29:28
noise5566 : 就一堆貪小便宜阿 09/30 14:29
faniour : 死好 09/30 14:29
NiKuKuO : 福利熊就放續命後就高升了阿XD 09/30 14:30
boards : https://i.imgur.com/zeJhNV7.jpg 博傻 09/30 14:30
faniour : 有人說就是買溢價,只漲不跌 09/30 14:31
oeas : 顧立雄都跑了 09/30 14:31
boards : 不然你要曾銘宗當主委? 09/30 14:32
ups : 笑死 09/30 14:35
qwesazx : 風險那麼高會進場也很有問題zz 09/30 14:35
smu0205 : 金管會當初不是都給時間跑了 自以為跟新聞逆向操作 09/30 14:36
smu0205 : 嗎..一堆人哀怨三小... 09/30 14:36
billionaire : 沒人逼他們買 09/30 14:36
sawaman : 這群人買股票都不用腦的嗎...... 09/30 14:37
peacesb : 一開始就說給你們時間逃命被當作加碼買進 09/30 14:37
dreamnook : 金融綁架會 09/30 14:38
peacesb : 金管會講的不是中文 還是他們不懂中文? 09/30 14:38
little8love : 油管會就讓韭菜死更慘哈哈 09/30 14:38
sawaman : 會損血的etf,過度溢價,短期疫情影響油價不會回來 09/30 14:39
sawaman : ,去賭那到底幹嘛,嫌錢太多? 09/30 14:39
Fartboss : 笑死 金管宣布續命 剛好那天券商就抄底成功 你說呢 09/30 14:40
Fartboss : ? 09/30 14:40
cblade : 福利熊得意之作 09/30 14:40
pttchips : 套好套滿 09/30 14:40
amhs : 熊熊:我有7萬人感謝我唷 09/30 14:41
f204137 : 剛好那天沒溢價 自營商進場造市與現在狀況不是一樣? 09/30 14:41
leoyang1211 : 股市巨嬰 嚶嚶嚶 09/30 14:42
mdkn35 : 商週 ㄏㄏ 09/30 14:42
zakijudelo : 終於有人肯仗義執言了 09/30 14:42
zakijudelo : 說天國一輝可以攤平的人,以為大家錢都那麼多喔,真 09/30 14:45
zakijudelo : 是不食人間煙火 09/30 14:45
qsef5 : 金管會錯在哪?自己要投機就要認命啦 09/30 14:46
CloudyWing : DR的問題我覺得是,本身條款就已經有針對溢價做規範 09/30 14:46
CloudyWing : 了,如果覺得溢價太多,應該是去完善舊有條款,而不 09/30 14:46
CloudyWing : 是隨意做處置 09/30 14:46
Roderickey : 後面沒有老鼠了 你們慘了XDDD 09/30 14:47
yeedog : 我不懂的是 為何金管會當天開會隔天生效 我覺得過 09/30 14:48
yeedog : 於粗暴 09/30 14:48
Catslike : DR跟原油巨嬰 09/30 14:48
Catslike : 我賺錢我股神,我賠錢都是金管會害的 09/30 14:48
clairehao : DR就金管會戳破泡泡 抗議的人是找不到下一隻羊而已 09/30 14:48
allen0519 : 金管會都給時間逃了 有人想抄底還要怪別人就說不過 09/30 14:49
allen0519 : 去了 09/30 14:49
boards : https://reurl.cc/5qv8r7 09/30 14:49
boards : 台吹DR股投機風 誰是最後的傻子? 09/30 14:49
Coffeewater : 這些東西本來就會賠錢,不是金管會管了才讓你賠錢 09/30 14:50
s1032kj : 一群巨嬰 09/30 14:50
kisssea : 可以戳一下房市泡沫嗎 09/30 14:51
Coffeewater : 原油是因為期貨爆倉就沒救,DR是因為溢價太高 09/30 14:52
s900527 : 金管會當初給予豁免期就是亂七八糟的做法了 09/30 14:54
s900527 : 更不要說元大自己都跳下去買正2坑殺散戶了 09/30 14:55
Zeroyeu : 剛好而已 09/30 14:55
s900527 : 台灣就不是法治社會~~完全想怎麼亂搞就怎麼亂搞 09/30 14:56
Coffeewater : 元大後面操作不當 但即使操作的當也不可能回去十元 09/30 14:57
chien703 : 愛玩溢價有什麼好說的啦 要找也找炒股的發起者 09/30 14:58
walter41 : 給你半年了還不跑… 09/30 15:00
peacesb : 最近同學會又再炒全額交割股了 這次金管會就管不到 09/30 15:01
joujima : 自救會的是一堆巨嬰嗎 還要政府餵奶才會跑 09/30 15:01
dundus : 顧立雄:投資人很感謝我 09/30 15:03
capirex : 財團賺飽才重要 散戶一邊涼快去 09/30 15:04
doritos100 : 保姆割韭菜,一切合法,國家缺錢 09/30 15:09
adidas81923 : 原油金管會救了一堆人 後來還是溢價給你跑還不跑 09/30 15:15
airsky12 : 笑死 09/30 15:16
bown : 要上市不准人家漲 那乾脆直接訂最高只能漲到幾元 09/30 15:18
house911 : 台灣人的賭性 世界第一??? 09/30 15:18
runedcross : 中途改規則 本來就該死阿 09/30 15:21
zzzx : 我只想問金管會,如果是vix出事,你們也會比照放寬 09/30 15:22
zzzx : 嗎? 09/30 15:22
ckcck : 謝謝指教,查無不法 09/30 15:23
arains : 賺錢我股神 賠錢政府害 今天都不管套在聖母峰上還是 09/30 15:24
arains : 說政府怎麼都不處置 不怎樣 09/30 15:24
centaurjr : 有人不準漲嗎,有本事買幾百億讓他漲阿 09/30 15:30
jackysupper : 什麼時候要把同學會抄一抄阿 09/30 15:33
Coffeewater : 誰規定你不能漲了? 你可以丟個幾億進去股價就漲了 09/30 15:39
stocktonty : 金管會帶頭幫你凹單不砍倉 結果貪心的賭徒食膸知味 09/30 15:42
stocktonty : 反正吃定你不會砍倉就狂加碼 買到溢價4.5倍還在買 09/30 15:43
f19870421 : 好心讓你跑你不跑 還要來組團抗議 要是我就報警 09/30 15:43
stocktonty : 這要說誰的錯 啊就都有問題啊 09/30 15:43
stocktonty : 要怪怎麼不乾脆去怪國際油價為什麼不漲回60 09/30 15:44
stocktonty : 溢價到變成唬爛價位有人懂嗎 沒有啊還不是買得很爽 09/30 15:46
driftingjong: 讓投資人的荷包長不大wwwwww 09/30 15:48
davidr : 阿不然直接開戶4年才能買賣DR不就好了 09/30 15:49
abuu0929 : 金管會不介入會死更慘 09/30 15:49
stocktonty : 當時就說這檔根本已經價格失真到變成石油溢價指數了 09/30 15:49
stocktonty : 這個當初爭議就是因為放延長消息之前很多人提早出掉 09/30 15:51
stocktonty : 然後元大還趁火打劫接了一堆賣到折價的 大撈一筆 09/30 15:52
stocktonty : 折價他願意出面買下說好聽是造市 溢價幾倍就裝死XD 09/30 15:53
lovemoon1011: 媽的跟廢物農民一樣,賺錢就惦惦,賠錢找政府哭 09/30 15:58
Anahata : ...怎他媽一堆天才阿 VIX出事www 公三小 09/30 15:59
prog : 金管會是不是太小看台灣賭徒了 09/30 15:59
billionaire : 油價暴跌早就該停損出場了 09/30 16:07
tosada : vix本來就快下市 也沒有要改規則 但原油還說可能 09/30 16:21
tosada : 會反分割 這是當時的新聞 09/30 16:21
chanollili : 去找福利雄 09/30 16:25
cospergod : 真以為當韭菜靠山啊,有沒問過當天抄底的券商 09/30 16:29
CCC000 : 當初傳出要下市清算元大買了12萬張隔日沖不查一下嗎 09/30 16:31
Merkle : 保護投資人? 跟券商主力一起割散戶啦 09/30 16:44
kkchen : 借題問一下.如果我掛原油期貨 -1元買10000股.我要出 09/30 16:45
kkchen : 多少保證金??? 09/30 16:45
hooll111 : 不然要變上百萬投資人套牢嗎 09/30 16:47
jerrylin : 金管會的確管太多了 該下市就下市 該賠錢就讓他賠 09/30 16:52
jerrylin : 自救會來靠邀一律罐頭回復不鳥 09/30 16:52
gtgra053789 : 怪東怪西 09/30 16:54
cosmos506 : 資產重新配置XD 09/30 17:09
chencjj : 進賭場賭輸了就要求賠償 笑死 09/30 17:10
peace1way : 整天喊割散戶,笑死這段期間從續命開始有禁散戶賣? 09/30 17:15
peace1way : 自己愛賭就去賭啦,反正自救會聲音很大但沒人同情啦 09/30 17:16
peace1way : 輸錢就是輸錢了囉。賭徒賭輸要政府賠?誰理你們呀 09/30 17:16
cerwvk : ... 那房市呢? 管這麼多為啥不管房市? 09/30 17:23
cerwvk : 元大油二 福利雄 本身就很奇怪了, 可以延? 那為啥 09/30 17:24
cerwvk : 不能一延再延? 說不過去. 09/30 17:25
gg889g8 : 其實大家愛賭可以開 特別處置 一星期沒漲跌限制R 09/30 17:25
cerwvk : 才過沒多久, 一堆人都忘了福利熊... 09/30 17:25
gg889g8 : 一定很HI 09/30 17:26
powerkshs : 哭哭喔 09/30 17:26
alans : 原本就是泡沫啊 09/30 17:43
epicurious : 康友不管,笑死 09/30 17:53
sakula0616 : 肯定一堆融資賭博,到時候大概要燒炭,至少提早止 09/30 18:11
sakula0616 : 血 09/30 18:11
dslite : 也是有相對應的人賺啊 09/30 18:15
Liux : 這裡面最惡劣就元管會無誤! 09/30 18:41
Liux : 講難聽點,看672l有些人虧損的金額,萬一有一個過 09/30 18:43
Liux : 不去,元管會跟顧立雄對的起自己良心嗎? 09/30 18:43
Liux : 金管會錯在哪?錯在當初怎麼這麼「好心」展延,換 09/30 18:45
Liux : 成別家會展延嗎?多了多少冤魂進去 09/30 18:45
wl02314128 : 冤魂進去不就自己貪 給時間逃命自己不逃= = 09/30 18:52
PttNoMoney : 自己愛買賭博股 輸了怪東怪西 ~ 去公園睡啦 09/30 18:55
PttNoMoney : 自己愛買賭博股 輸了怪東怪西 ~ 去公園睡啦 09/30 18:59
bndan : 這隻之前下市就沒這麼多事了 = = 硬在那愛"幫稱" 現 09/30 19:29
bndan : 在好笑的來了 給不給下市阿? 給嘛 那堆投資人靠X 不 09/30 19:29
bndan : 給嘛 後面數字會越來越"神奇"到時更難看 XD 09/30 19:30
leoz69927 : 當初是因為快選舉了顧怕選前引起太大爭議影響自己 09/30 19:42
leoz69927 : 升官跟總統選舉現在都選完了誰怕你 09/30 19:42
pradalove : 垃圾金管會。無限發行我就不信會溢價 09/30 19:50
Savior09 : 這些沒跑掉的根本就知道是抓老鼠遊戲 不然怎會跌4根 09/30 19:59
Savior09 : 處置60分盤只是藉口 事實是不甘心自己是最後一隻 09/30 20:00
Savior09 : 現在就是阻絕主力炒作 回歸市場機制而已 09/30 20:01
Savior09 : 回到市場認同的價格 09/30 20:01
boards : https://i.imgur.com/z9HTwha.jpg 跟風DR股真是博 09/30 20:01
boards : 傻 09/30 20:01
airforce1101: 都成年人不會盈虧自負拜託離開市場 09/30 20:14
Jimmy030489 : 石油正二真的是扯 09/30 20:22
photoless : 說個笑 萬三國ㄢ還在護盤 誘導全民作多 09/30 21:26
JokePtt : 其實連兩任金管會主委應該都要被司法調查 太扯了 09/30 21:27
JokePtt : 有規則不依卻不用負責?? 09/30 21:27


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